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11 novembre 2011

Pourquoi la France a DEJA perdu son triple AAA

Toujours plus haut, le spread de la France passe au-dessus des 170 pb
Deuxième journée calamiteuse pour les obligations d’Etat de la France. Si on note une détente sur l’Italie, la pression est désormais sur la France, même si la situation n’a pas la gravité que pour les PIIGS.

Les spreads de taux sur les obligations publiques de la France atteint désormais 170 pb à 10 ans. Ainsi, l’OAT 10 ans atteint 3,36 % (Bund à 1,66 % + 1,70 % ; cf. tableau ci-dessous). Sur une semaine, le spread 10 ans a pris près de 50 pb. Le spread français est au même niveau que celui de l’Italie à la fin du printemps dernier (cf. graphique). Les taux de la France sont dans une dérive "à l'italienne".

Si le 2 ans est relativement épargné, les taux 5 et 30 ans sont aussi en hausse et les spreads français dépassent partout 150 pb.

En revanche, les b[taux d’intérêt de l’Italie chutent, avec un taux 10 ans revenant sous 7 % et un taux 2 ans à 6,2 %]. Le spread italien à 10 ans reflue à 528 pb, soit une baisse de 42 pb sur la journée (-88 pb pour le 2 ans).

L’amélioration du contexte politique avec une formation (peut être) rapide d’un gouvernement dirigé par Mario Monti (ancien commissaire européen) a eu un impact très net sur l’Italie. Dans ce pays, l’incertitude politique est la principale cause de la tension extrême sur la dette obligataire du pays.

En revanche, en France, même si l’incertitude politique existe pour 2012, il semble que le marché intègre de plus en plus que les prévisions de croissance pour 2012 sont trop optimistes (rappel : 1 % pour le gouvernement) et que la réduction du déficit se fait à très petit pas (déficit public prévu à 4,5 % du PIB en 2012 et équilibre prévu uniquement pour 2016). La Commission européenne a publié ses prévisions de croissance pour 2012, avec seulement +0,6 % pour la France. De plus, elle souligne qu’une récession est possible (donc que sa prévision est une borne haute).

Ainsi, il existe un risque de dérapage budgétaire en France avec un optimisme sur les recettes et un manque d’action sur les dépenses. Ceci ne passe plus sur les marchés.
ND: Le "spread" (écart de crédit en français) désigne la prime de risque, où l'écart entre les rendements des obligations d'entreprises et les emprunts d'tats de mêmes caractéristiques

 

 

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